CICC发表了一份研究报告，上面写着25/26，即比利比利 - W（09626）的净GAAP净预后不会改变。目前，在非-GAAPP/E上引用了香港和美国的行动，这些行动不是25/26、33/25次。考虑到公司的用户生态系统和AI的授权，保持了行业的较高评级，目标价格上涨了5.7％，至美国股票的27美元。 UU./8.0%/8.0%。香港/EE的行动。 uu。对应于34/35倍25次和26/26乘以26次的非GAAPP/E非GAAPP/E，上升空间为3.7％/6.7％。 CICC的主要视图是： 2T25净GAAP增益比银行预期的略大 该公司宣布了2T25的业绩。收入为7338亿元人民币，比上一年增加了19.8％，基本上符合机构共识的期望（733亿元人民币）和该银行的期望（73.1亿元人民币）。不gaap的净收益为5.62亿元，略带嗨GHER比机构共识期望（5.2亿元）和银行期望（5.39亿元人民币）。 广告收入增长了20％ - 一年，因此请谨慎对待今年年底的新游戏项目 广告：2T25的收入增长了20.2％ - 年龄至24.49亿元人民币。该公司表示，其业绩是，广告2q25 ECPM年复一年地大幅增长，而游戏仍然是最大的广告行业。银行建议注意释放多个广告空间和多码头3q25的可能性。该银行预计，2H25的广告收入将保持在一年约20％左右的增长率。 游戏：2T25的收入增长了60.1％的Intthey为16.2亿元人民币。 “三个王国：规划世界”道琼斯指挥部每个月都会不断表演，并进入了一个很高的基本阶段。从新游戏的角度来看，该银行一直在开发诸如传统中文版本的项目Nmou”，代理商“代码名称：三个王国NCard”，“ Dudu Face Broma”和“从Yakov逃脱”。我们建议您注意收入贡献的进度。2026年的4T25可以从2026年4月25日发布，价值服务年 - 年龄增加到28.37亿Yuan。 在接下来的几个月中，总利润率继续增加，关注随后的利润不断发布 总收益利润率为2T25，增加到36.5％，每月增加0.2ppt，这主要是由于广告收入和运营杠杆的令人印象深刻的增长。每月2T25的GSALES/MANACY ASTUSS的绝对价值略有下降，而研发费用每月略有增加，但相对限制。银行确定在中期，公司的成本和费用相对稳定，收入和结构改善的增长可能会释放运营杠杆作用。预计银行将看到他们的毛利润在孕期，保证金逐渐增加到37％，长期从40％增加到45％。结合公司支出相对限制，该银行预计营业利润率在4T25中的GAAP不会达到10％。 用户互动数据变得健康，并遵守高质量的内容和社区氛围 2T25 MAU，DAU和公司每天使用该公司的每日使用，年复一年地增长，其中DAU2Q25达到了1.09亿。银行认为，公司社区的thataxes很清楚，用户的粘性仍然很高。该公司的性能是指当前多个平台的广告预算到中央平台，具有差异化位置的平台可以更喜欢。我们希望在商业层面上的未来，我们建议关注广告，游戏和负载计划的潜在发展，因为公司继续完善商业基础设施能力和社区其年轻用户的致敬。 官方NINA Finance帐户 24-最新信息和财务视频的流离失所，以及扫描QR码以关注更多粉丝（Sinafinance）